La gestion de la dette publique au Cameroun : Équilibre macroéconomique et défis de liquidité en 2026

L’analyse des finances publiques du Cameroun met en lumière une économie qui navigue entre les impératifs du financement de son développement et les contraintes liées au durcissement des conditions financières mondiales.

Si le ratio global de la dette publique par rapport au Produit Intérieur Brut (PIB) respecte les critères de convergence régionaux, l’augmentation des charges de service de la dette et le poids des passifs contingents (engagements financiers potentiels de l’État) exigent une trajectoire budgétaire rigoureuse pour garantir la stabilité financière à long terme.

Chapitre 1 : Cartographie de la dette publique camerounaise

La dette publique du Cameroun conserve un profil soutenable en termes de solvabilité, mais le pays demeure classé par les institutions financières internationales (notamment le FMI) dans la catégorie des pays présentant un risque élevé de surendettement. Ce positionnement s’explique principalement par des indicateurs de liquidité à court terme et le poids du remboursement de la dette extérieure.

Les indicateurs clés des finances publiques

• Le ratio Dette-PIB : Le taux d’endettement public s’établit autour de 43,9 % du PIB, matérialisant une conformité stricte avec le plafond de convergence de 70 % fixé par la Communauté Économique et Monétaire de l’Afrique Centrale (CEMAC).
• La structure du portefeuille : La dette extérieure demeure prédominante et représente historiquement plus de 75 % de l’encours global, ce qui souligne la dépendance de l’économie vis-à-vis des financements internationaux.
• Le défi de la liquidité : Le niveau de risque élevé est principalement déterminé par le ratio Service de la dette extérieure / Exportations, dont la trajectoire frôle régulièrement les seuils d’alerte lors des fluctuations des cours des matières premières.

Indicateurs de la dette publique (Synthèse des données)

Chapitre 2 : Structure des créanciers et composition du portefeuille

La répartition de la dette extérieure camerounaise met en évidence une prédominance des bailleurs de fonds institutionnels, complétée par un recours stratégique aux marchés financiers.

1. Les créanciers multilatéraux

Ils représentent environ 44,4 % de l’encours extérieur. Ce bloc est constitué d’institutions financières de développement à l’instar de la Banque Mondiale (via l’Association Internationale de Développement – IDA) et du Fonds Monétaire International (FMI). Ces financements présentent l’avantage d’être assortis de conditions concessionnelles (taux d’intérêt bas et maturités longues).

2. Les créanciers bilatéraux

Cette catégorie regroupe les dettes contractées d’État à État et représente 39,9 % du portefeuille extérieur. La Chine figure comme le premier partenaire bilatéral du pays, ayant massivement financé les grands projets d’infrastructures de la dernière décennie (complexes portuaires, axes routiers et barrages hydroélectriques).

3. Les créanciers commerciaux et marchés financiers

Bien que minoritaire en volume, ce segment a été marqué par l’émission d’un Eurobond de 550 millions de dollars positionné à un taux d’intérêt de 10,75 %. Cette opération illustre le coût plus élevé des financements non concessionnels levés sur les marchés internationaux dans un contexte de resserrement du crédit mondial.

Chapitre 3 : Dette intérieure et passifs contingents

Au-delà des engagements extérieurs, la viabilité du modèle budgétaire dépend fortement de la gestion du marché financier national et des engagements hors bilan.

• Le poids des entreprises publiques (EEP) : Les engagements financiers des grandes structures étatiques, en particulier ceux de la Société Nationale de Raffinage (SONARA), constituent d’importants passifs contingents pour l’État. Le processus de restructuration de la dette de la SONARA fait l’objet d’un suivi technique rigoureux en concertation avec les partenaires multilatéraux pour limiter les risques de transfert sur le budget de l’État.
• L’apurement des arriérés intérieurs : Le gouvernement maintient sa stratégie de réduction de la dette flottante due aux fournisseurs et prestataires du secteur privé local. Une enveloppe de 110 milliards de francs CFA a été mobilisée pour apurer une partie des obligations des entités publiques, une mesure essentielle pour injecter des liquidités dans le tissu économique national et soutenir la confiance des entreprises.

Chapitre 4 : Les facteurs d’accumulation de la dette

La trajectoire de l’endettement public au cours des dernières années résulte de la conjonction de choix stratégiques et de chocs exogènes.

1. Le financement de la Stratégie Nationale de Développement (SND30)

La mise en œuvre des grands projets structurants axés sur l’industrialisation, le développement énergétique (centrales et réseaux de transport) et la modernisation des infrastructures de transport (autoroute Yaoundé-Nsimalen, infrastructures portuaires de Kribi) a nécessité la mobilisation d’importants volumes de capitaux, souvent par le biais d’emprunts extérieurs.

2. La résilience face aux chocs exogènes

Les finances publiques ont dû absorber les contrecoups de crises globales majeures :

• L’impact de la crise sanitaire : Elle s’est traduite par une contraction des recettes douanières et fiscales consécutive au ralentissement des échanges, parallèlement à une augmentation des dépenses publiques de santé et de soutien économique. Le pays a bénéficié à ce titre de l’Initiative de Suspension du Service de la Dette (ISSD) portée par le G20, offrant un répit de trésorerie temporaire.
• La volatilité des marchés mondiaux : En tant qu’exportateur de produits de base (pétrole brut, cacao, bois façonnés), les revenus de l’État sont sensibles aux fluctuations des cours mondiaux. De plus, la dépréciation de l’Euro (et par ricochet du franc CFA) par rapport au Dollar américain — monnaie de libellé d’une part importante des emprunts — renchérit mécaniquement le coût réel de la dette extérieure en monnaie locale.

Chapitre 5 : Stratégie de gestion et perspectives de consolidation

Pour préserver la viabilité de sa dette, le Cameroun déploie une stratégie articulée autour de la consolidation budgétaire et de l’optimisation de son portefeuille d’emprunts.

1. Mobilisation des recettes non pétrolières

En collaboration avec le FMI dans le cadre de la Facilité Élargie de Crédit (FEC) et du Mécanisme Élargi de Crédit (MEDC), des réformes structurelles sont menées pour élargir l’assiette fiscale. Cela passe par la digitalisation des procédures de collecte au sein des administrations financières (Impôts et Douanes) afin de sécuriser les recettes de l’État. En parallèle, les autorités poursuivent la rationalisation des dépenses courantes, notamment par la baisse progressive et ciblée des subventions aux produits pétroliers.

2. Priorité aux financements concessionnels et régionaux

La stratégie d’endettement privilégie désormais le recours aux emprunts concessionnels auprès des partenaires multilatéraux pour limiter le coût moyen de la dette. Sur le plan national et régional, l’État intensifie ses émissions de titres publics (BTA et OTA) sur le marché de la BVMAC (Bourse des Valeurs Mobilières de l’Afrique Centrale), réduisant ainsi l’exposition au risque de change lié aux devises étrangères.

Conclusion

La dette publique du Cameroun demeure maîtrisée en volume au regard de la taille de son économie et reste localisée en deçà des alertes régionales. Le défi majeur se situe au niveau de la gestion de la trésorerie et de la couverture du service de la dette à court terme. Le maintien d’une discipline budgétaire stricte, l’encadrement des engagements des entreprises publiques et la diversification économique constituent les leviers indispensables pour garantir la stabilité financière et soutenir une croissance inclusive.

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Pensez-vous que le recours accru au marché financier régional de la zone CEMAC soit suffisant pour affranchir le pays des risques liés à la dette en devises étrangères ?

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